2008年12月31日

漲2
收4591
量530
今年最後交易日
今日10時許就有206億的量，看來多頭信心來了，買張301，賣321，買均9.3，賣7.8，多方略勝一籌，但因連假，尾盤可能空頭較占上風，今日大漲可能性不高，多方守住小紅就算不錯了。昨外資大買53億，資增6.42達1201，券+6986達628225張。10時追價量能有200億，但10時後量縮，至11時8分，量僅289億明顯不足，雖紅包行情有眉目，但下星期一才可能發動。今日電子股量能集中在LCD，股價表現也較強，這與政府宣示救雙D產業有關。果然守住小紅，量能不足是預料中，LCD與證券股今日較有表現。

2008年12月30日

漲173
收4589
量504
阿扁再押
慶祝阿扁再壓，開盤跳空上漲，今日台股10時15分，買張340，賣280，買均9.2，賣6.8，都是多方大占上風，所以開盤跳空大漲百點以上。昨日，外賣4.94億，資-29，券-12054，昨日的窒息量是多頭反攻的訊號，再見到千億左右的大量又會回檔，只要底部步步高，多頭信心就會大增。美國又要大印鈔票，美元再度走貶金價攻抵880元，油價因以巴大戰反彈至40元，但全球需求不振只是小反彈。昨日成交量僅236億，今日10:46已有265億，多方追價積極。量增價漲的多頭盤，紅包行情展開了嗎？

台塑四寶還能長期持有嗎?

台塑四寶還能長期持有嗎?
2008年12月29日台塑的股價是42.7元，南亞34.5元，台化39.7元，台塑化66.1元，南科華亞科只有5元、７元來回載沉載浮。台塑是許多二、三年級生長期賴以維生的金雞母，，筆者就有一位律師的球友，持有30年的台塑，每年光配息就有五百萬元，如今隨著經營之神王永慶的去世，台塑四寶股價紛紛破底，而轉型高科技從南科、華亞科的股價看來也不是很成功，2008年台塑前三季賺1300億，但石油價格由147元下探至36元，第四季虧損至少百億美元，1101期商周分析了台塑四寶下列的利空：
1.看錯石油價格認將繼續上升損失可能達200億。
2.中東明年開始大量投產石化原料，石油原料勢必大跌，尤其是光大陸就有五個六輕的大規模生產，如紡織原料PTA及PX都是台化的主力產品。
3.中國的中石化集團也採垂直整合，由石油開採到塑料，形成龐大的供應鏈，所以台塑在大陸發展很不順。
台塑公司出現少見的四大公司都賠錢的情形，未來是否長抱台塑集團的股票是值得投資人關注。

2008年12月29日

跌9
收4416
量236億
窒息量
連二日量縮至300億以下，今日開盤至10時量僅86億，下跌34點，量縮下跌不是好盤，必須量縮不跌或上漲的盤，才是多頭盤。今日10:30，買張241，賣227，買均7.9，賣7.6，下跌36點，在無量的狀況下，即使多空勢均力敵，但指數仍跌，尤其是亞股今日紛紛下跌，台股更沒走多的理由，如果未來數日不斷量縮小跌，就會產生大跌效應，一旦大跌長黑又會是下坡的買點。236億，量創幾年來新低，小跌9點，二百多億的量可能是十年大底的量，也就是美8-10年才可能出現這種窒息量，持股續抱，明年一定有1500-2500點的反彈幅度，拉回破四千點更是買點，這個盤雖不可能立馬上攻，但我們要有耐心等待收割。

通縮為何不會發生在美國?

通縮為何不會發生在美國?
通縮可發生在日本、德國，但不可能發生在美國，德日怕通膨，認為印鈔票解決通縮是一種不道德的五鬼搬運法，讓債務人金蟬脫殼，債權人努力賺錢卻一無所有。簡言之，美國央行如果印鈔票在直升機上空灑錢(Milton Friedman的名言)，是一種竊盜的行為，難怪Jim Rogers預測未來美元將走貶90%，日本在1990年不動產泡沫化後失落了十年就是通縮的惡果，日本央行道德感較強不願印鈔票解決通縮，讓老實存錢的日本國民鈔票變薄。美國就不同，人民及國家負債累累，通縮絕對不能發生在美國，這是FED一貫的思想，如今又有人唱衰美國通縮的噩夢，但看看最近FED2008年12月10日的負債已達二兆二千四五百五十億美元，較一年前增一兆三千七百八十億美元，FED儼然成為全球最大的銀行，為了解決信用貸款凍結的問題，親自下海操盤，持有四千七百六十元國庫券，三千一百二十億美元的商業本票，及二千三百三十億美元的其他貨款，這就是FED印鈔票解決問題的方法，FED是各銀行的總管幾乎無人可約束，印鈔票避免通縮是一貫的手法。(相關數據及觀點取材自商周1101期第26頁馬汀沃夫專欄)難怪黃金價格一直不破700美元，不久的將來通膨又會來，還是持黃金比較穩。

2008年12月26日

漲12
收4426
量299
無量橫盤
買張223賣195，買均9.2，賣8.5，買賣勢均力敵，但買方較占上風，今日仍以平盤上下30點作收可能性較大。外資賣超14億，融資+2，券+16253，期指轉正價差，是一個多空僵住的無量盤。OPEC雖達成日-220萬桶，但油價下探35元，產油國雖明的說要減產，但仍會暗中增產搶奪市占率。油價很難預測，台塑化看錯行情買在100美元，如今輸到脫褲，為何王永慶一掛，台塑三寶的運氣就差多了，大陸與中東產能將出，外加百年的海嘯，三寶獲利大大的不樂觀。又是無量平盤作收，柯建維預測雖是低量，但仍有下探空間，破4195的可能性仍大。今日電子股唯面板獨尊，不知有何利多？

美元近期走勢之探討(2008年12月末)

美元近期走勢之探討(2008年12月末)
美元從2001年至2008年走貶七年後，於08年七月至十一月間因金融海嘯資金避險快速的升值，但到12月份，美元的利率降至0-0.25，美公債已無利可圖，美國庫券竟拍出低至0.001%的利率，也因為利率太低與他國利差加大，美元資金就開始外逃，除日幣升至86元外，歐元兌美元從1.25美元至1.4美元才打住，到底美元將何去何從？Jim Rogors雖大膽預測美元未來再貶90%，但花期投資研究部副總王進彰認為美元貶值只是短期，因歐亞經濟情勢也很爛，美國至少已開始打呆，去「槓桿化」，但歐元區槓桿更高，至今仍有未爆彈，而紐澳區內需市場也看不到復甦，所以至少2009年Q1美元仍持續強勢。（相關資訊參閱商周1101期P.65）從基本面而言，美國人如果不努力賺錢，只印鈔票過日子，美元越來越不值錢是可預料的，只是貨幣跌到一定程度，也是會置死地而後生，這是一種必然的循環。

2008年12月25日

跌10

收4413

量294

油價35美元

耶誕節油價向下飆破35元，暴漲之後必有暴跌，油價從147元跌至35元就是明證。外資再賣19億，融資小增2億，券增56695張，期貨轉逆價差，散戶對台股又轉悲觀，台股反而不易大跌。今日能量分析如下：10時09分買266，賣237，均買8.2，均賣7.8，多方量能小勝，預估以平盤作收。量未達三百億，小跌10點作收，如果量縮遇空不跌一陣子，就會漸有行情，即使再破4000點，也是買進無妨。

2008年12月24日

漲17

收4423

量426

無量盤整

外資連賣超三日，一次比一次多，昨賣超42億，資券皆減。11月份的負面訊息又來了，外銷訂單-28.5%，工業生產-19.57%。油價跌破40元後，昨日來到38元。台股反彈波結束後，今日開低在平盤上下震盪，量持續萎縮，收盤量不到五百億，無量長紅作收，大盤進行4200點-4700點間的無量盤整，量能是400億至900億來回震盪。

2008年12月23日

跌130
收4405
量511億

外資連二日小賣超台股，昨日資券都減，油價破40元收39元，台股開盤就賣壓沉重，越盤越低，11時許大跌約160點，再度回測4000點的底。昨台幣重貶4角，今日續貶，央行大買美金，就是不許台幣升值，台幣貶至40美元外銷才有救，否則只有挨打的份。什麼都跌只有黃金依然堅挺，2008.12.22物料都跌只有金屬之王黃金逆勢漲至843元，倒是與過去的經驗背道而馳，只要景氣向下不止，我相信黃金不會撐高價很久，也就是破700美元遲早會來，目前黃金的漲升原因是中共、印度等國持有美津過多，而美國又不斷印美鈔，為了怕拿一堆未來沒有價值的美鈔，不如改持黃金或乘低價大買大油庫存起來，所以中央的外匯可能不斷減肥。連二天，無量下跌，短多趕緊下車，下波反彈也會從量極縮不跌，開始反彈，反彈波的高點從5100點至4700點，每況愈下，空頭的確主導盤勢。

去槓桿化(deleverage)效應

去槓桿化(deleverage)效應

所謂的「去槓桿化效應」，是一種賠錢也要變現的行為，每一次股市不理性的上漲都是借錢從事槓桿操作，如借錢再融資操作，例如甲認為馬英九當選股價會再漲，於是抵押自己房產借一千萬元再融資買股票，就是槓桿操作，一旦反轉如果自己不停損賣出，就等著被斷頭，因此縱然股價已低於淨值比一倍還是要賣，如2008年12月間俄羅斯的股市淨值比只有0.51倍，韓0.77倍，新加坡0.98倍，泰國0.85倍，這些都是新興國家股價一再腰斬的慘況，在去槓桿化的效應下，外資為了應負贖回，股價已跌得很深還是要被迫殺出，許多價值型股也很難倖免，於是口袋深如巴菲特的投資大家就會乘機大買特買，籌碼如被固執者吸光，時機一到就會大漲個五倍十倍，或者百倍，大約每十年就會有一次暴跌，而暴跌的原因就是delererage。

全球經濟硬著路

全球經濟硬著路
筆者最佩服的當代經濟學者是索羅(Lesterc,Thurow)，在他的大作「勇者致富」第五章　真正的危機，引言「到目前為止，各國發生的經濟地震，並未對全球經濟系統造成任何影響或後遺症。因此，大型經濟災難必定是發生在全球經濟中心美國的國際性金融危機」，這次的金融海嘯索羅雖未於事前預言，但書中有一句我我永遠記得，他說：經濟危機從從未有軟著路，都是硬著路，印證這次的風暴，全球經濟硬著路真的發生了，而且是發生在金融中心的美國，美國人發明了各種新的金融商品，所製造的泡沫一次比一次大，這次的不動產泡沫，是由新的金融商品引發，堪稱超級大核彈，突然間全球的訂單都消失了，上市公司的營收獲利快速下降，失業潮一波比一波強，連克魯曼都懷念起泡泡，沒泡泡的日子還真難熬。索羅預言，全球的外匯國家拋美元將引大災難，事實上，2002年至2007年美元的確下跌30%，但金融海嘯起，美元又硬起來，這是沒有經濟學家預測的到，但美國人的負債遲早要算總帳，這一次就是時候了，全球經濟的漫漫長夜至少3至7年，能存活的公司股價又會漲3-10倍。

2008年12月22日

跌159
收4535
量671
反彈波結束
全球車廠都要紓困，連豐田在日本的母公司也是50年來第一次虧損，不只美三大車廠將破產，加國也紓困汽車業40億，英金援積架路華5億。上周五外資小賣超，近二周外資大都買超亞股，今日大跌159點，量能不繼，只能收黑，本波從4100點上攻600點，今日終止反彈，向下在打底，由於經濟向下的趨勢尚未終止，投資人追價意願低，許多個股如台積電、元大金、新光金、東元等都已漲不動，回檔找買點即可，今日面板雖受中國大買20億激勵大漲，但Dram已攻了一段，可休息了，明日逢高仍可出貨。

2008年12月19日

0
收4694
量709
零
油價破40元，收36元，這是OPEC宣布大幅減產後。今日台幣小貶，大漲小貶是台幣趨勢。金價則大升至850美元，創近期新高，今年金價是打不死的小強，應是不破700美元，老是衝破800元。外資還是大買小買，幾乎沒有賣超，Dram價升18%，南科、華科都漲停。美股大跌二天，亞股不為所動，依然平盤震盪不漲不跌的零是寫日誌以來頭一遭，量雖不出，但利空不跌，就是強勢，除Dram外，市場沒有好消息，裁員動作越來越大是十年來首見，就業市場變冷凍庫。

2008年12月18日

漲46
收4694
量621
外資昨再買超90億，近二星期外資轉買超，且金額越來越大，與一個月前的不斷賣超，有天壤之別，近日融資餘額在1200億，融券則有增無減，如今券餘為646002張，昨增64455張，券餘如能大增百萬張，台股就有軋空行情。勝羊、聯電、期美電終於大裁員，奇美電股價反受激勵一度漲停，台灣外銷廠商大裁員是不可免，沒訂單，員工無工可作，必須裁員救公司，將景氣好轉就業就會增加，員工或政府反對減薪裁員師出無名，寒冬過了，春燕就會來，體質好的公司就會茁壯成長，再造台灣出口的榮景。昨日美股跌近百點，台股或亞股僅在平盤整理。開平走平，平盤量縮收盤，Dram股因價漲全面漲停，雖無量仍然看多，10元以下較有行情。

美元反轉向下

美元反轉向下
全球金融海嘯起，美元向上，如今美國降至零利率，美元又反轉向下，今日(2008.12.18)兌歐元1.44元，日幣87元，台幣32.7元，澳幣0.69元，英鎊1.55元，筆者判斷，借美元套利活動又將起，從近期外資不斷買台股的走勢，應是中期的現象，反映在亞洲新興國家也是如此，明年看貶美元是外銀的共識，如果台灣可借到低利的美元，筆者也會借來投資股票，明年或可見到1美元兌30的台幣。弱勢美元對台、韓、中等出口國不利，對美國拚出口較有利，景氣太差大家為了經濟為了出口大降利率，競貶貨幣以鄰為壑，將掀起全球貿易大戰。

2008年12月17日

漲32
收4648
量947
拉回量縮就是買點
美國終於降至0至0.25%的利率，美股因而大漲359點。外資昨再買超21億，台幣大漲1.69角，融資餘額雖未增加，但外資不再賣超，甚至轉買超都是台股反彈的訊號，今日各類股，除營建跌反彈漲中高較大外，其餘類股平均上漲，在全球0利率的趨勢下，儘管經濟尚未落底，但投機的反彈行情仍值得期待。近期美元反轉向下，兌歐元已跌至1.43，對日元到88元。黃金因美元向下又攻上800美元，石油近期走揚也可預見。今日開高走低爆出大量，算是黑K，但我認為是多頭的訊號，應屬良性換手，拉回量縮就是買點，10元下的低價較有漲升空間，主要是長線買家吸收籌碼後，許多股票可能再見10元下的低價，應是八年後了，長線吃貨就乘現在。

2008年12月16日

漲3
收4616
量5814
大三通
外資這二星期轉賣為買是不爭的事實，昨外資買超61億，融資餘1200億。大三通，昨日通，為何機票貴？海運直航節省時間成本對企業是利多，三通後對台灣內需是多空尚難預料？台股今日量縮平盤作收，亞股亦同，只要利空來襲量縮不跌持續相當時日，籌碼穩定，縱然經濟利空不斷，仍會有投機行情，今日Dram的紛紛漲停，就是投機行情發酵。

2008年12月15日

漲132
收4613
量711
保守以對
美股回穩漲60點，亞股紛紛大漲，台股開高後，在高檔震盪，收漲132點，惜量能不足900億，水泥是強勢股，電金約漲3.6%，未來台股或亞股都要看美股走勢，可惜美股仍是空頭線形，8000的底必須有三次守住才算紮實的底部，目前一隻腳就上漲遇壓形成M頭，回頭測八千底的機率仍高，以此推論台股應保守以對，以4100-4600間來回操作即可，本波我定位為反彈投機行情，以低價小型活潑股為操作標的，台積電、台塑三寶還是空頭。

2008年12月12日

跌174
收4481
量902
期指誘多殺多
美股大跌190點，亞股漲多紛紛回檔，台股開盤非常神勇，逆全球股市在平盤附近震盪至11時，才開始下殺200多點，台積電、華亞科、南科等DRAM都跌停，期指亦大跌近300點，最近做多期貨的人賠很慘，今日的盤是坑殺期貨作多的人，外資連買三日，尤其是台積電非常神勇，原來只是誘多殺多，玩期指真是可怕。帶量收跌174點，回檔整理，對多頭不是壞事，初升段總是半信半疑，只要底部墊高，遲早會大漲一段。

2008年12月11日

跌3
收4655
量959
賣壓湧現
昨日三大法人買超126億，外資買超89億，融資增15.1億，都是近期的大量，也是散戶、法人一致看多的現象，所以今日雖開低但量能有出，金融證券亦緩步攻堅。大摩分析師預測明年台股高點才4200，實在太悲觀，本人認為至少能攻至6000-7000點，如景氣變好，還有可能站上7000點，連漲數日獲利賣壓湧現，金融收黑，證券尚可，靠電子撐盤，大盤拉回整理是有必要。

2008年12月10日

漲186

收4658

量926

利空反漲

美股昨日大跌250點，亞股不為所動，紛紛開高，似乎有脫鉤現象，台股開低走高，10時30分大漲120點，電金依然強勢，並帶動所有類股走強。昨日外資大買63億，融資-6.76億，餘1179億。融券近期大增，也就是八個營業日增193%，台股三重大底似漸完成，放空實屬不智，尤其是站上4600的頸線，攻擊力會增加，挑戰前波5100高點。台股帶量收高，有強勢多頭的氣勢，如快速回補缺口，多頭反彈就確立了，5000點關卡雖不易一次攻克，但只是時間早晚，電金仍屬領頭羊，這波多頭如能反彈至年後，股民心情會好，對台灣經濟也有助益，可謂相輔相乘。

2008年12月9日

漲54
收4472
量828
量能大出
美股再大漲323點，連二日漲五百多點，但外資昨日僅買超39億，與前三個交易日連賣近200億相較只是小買，融資餘額為1186億，未進一步減少，但期指轉正價差代表散戶心理不悲觀，但追價意願不強。今日開高約60點，後在高檔震盪。現今台幣是高利率，一年期定存台幣是2.17%，美元1.75%，英磅1.6%，歐元2.0%，昔日的高利貨幣：澳幣2.9%，紐幣3%，只有南非幣7.4%，台幣仍有降息空間。828億是近期最大量，人氣加溫，未站上4500的頸線，金融證券仍屬熱門標的，金融股如中信金，成交16萬張，台新金11萬張，新光9萬，第一金漲停7萬，資金匯集之處就是金融，率先回檔的金融並無好消息，只是跌深反彈。

2008年12月8日

漲193

收4418

量642

全球大漲

美股大漲253點，終於有效激勵台股大漲193點，量能擴大，站上4400點，暫離破底危機，今日主攻部隊是金融，大漲6.6%，電子也有5%，證券股大都漲停，還是忽上忽下的打底盤，勿追高，注意強勢股拉回低接，金融業績雖差，但股價跌無可跌，籌碼被銷容易上漲，大漲一倍後，股價仍低，證券本來就活潑，大可著墨。

2008年12月5日

跌29
收4225
量400
新低量
64、68、64連三日外資賣超，嚇跑了多頭人氣，今日400億量是近二月新低，下跌29點，資金人氣都在衰退，台股比亞股弱勢。全球競降息蔚為奇觀，一降至少四碼以上，臺灣還是高息一族，英2%美1%歐2.7%，大家降息後就是貶值運動，看誰貶的多，今年來韓貶55%，臺灣不過11%，貶不過別人，電子產業只有淘汰出局，臺灣對美貶至40比1，這樣競爭才夠力。工商時報的負面訊息有：茂德已停工，聯發科Q4營收-30%，明首季可恐現虧損，PCB冷台玻停窯，手機代工量明年減半，FED說，美經濟10月中更弱勢，原油跌破46元，瑞信銀裁員5300人，每天都有一堆負面訊息，股票不跌也難。

2008年12月4日

跌53

收4254

量536

軟趴趴

台積電全體員工薪水-15%，每月無薪休假4天，以因應訂單大減，這個震撼的訊息宣告了電子業的寒冬很長，美國已經衰退連12個月，美2008年11月裁員創七年新高，華碩凍結人事，矽品降Q4財測，友達7.5代線停產，這都是工商的負面訊息。各國央行降息不手軟，如紐澳各降4碼，泰國英國都跟進，總之目標是零利率，只要全球通縮成為事實，或可看到全球接近零利率的奇景。昨日外資再賣超68億，融資反增7.12億。美股再漲170點，但台股只是平盤開出，平盤上下震盪，呈現量縮的軟弱盤。今日除汽車股一枝獨秀外，金融跌最深，但證券股抗跌性最佳，高檔盤整未大殺，是可逢低佈局的族群，食品昨日強今日大跌，統一跌停，還是看3955的底能否守住。

2008年12月3日

跌49
收4310
量567
量縮下跌
外資前日才買超35億，昨日再賣超64億，今日再賣68億，台股還是不穩，只有食品股一枝獨秀，電子股還有修正空間。融資餘額1166億，尚未達2000年1026億的低量。人民幣貶，是近期的大事，亞幣只有跟貶。金價果然站不上800美元，近期大跌破記錄，油價站上50美元又拉回至45美元，創三年半新低。最近財經訊息不是裁員就是虧損超出預期，如全球金融業裁逾十萬人，高盛Q4虧20億，豐田減產吹紅利，美房貸欠繳率飆升上至7.17%，美去年就衰退至今餘11個月仍持續中，創25年來最長紀錄。美國600點的跌幅，打斷了台股的上升趨勢，雖昨日大漲270點，但台股只是在在平盤遊走，量能不足，表示散戶信心不足。量縮下跌，不是好盤，無量，權值股就不可能表現，遇空仍會測試3955點，多頭謹慎選股，才有小賺，這種盤寧可壁上觀，逢高先出再說。

2008年12月2日

跌162

收4356

量541

一記悶棍

美股暴跌600點，多頭挨了一記悶棍，美股前幾日的連紅，又快又猛，是大空頭的反撲，破七千點仍是必經之路。外資買超31億，是近期的大量，美股暴跌600點的大利空，再度測試四千底，如能形成三種底，技術性的反彈，可望有1500-2000點。

2008年12月1日

漲58
收4518
量670
牛氣沖天
陳沖上台，台股上沖，開低走高，換長官等於換手氣，陳樹是衰尾道人，陳沖牛氣沖天，股民有信心，金融股好像吃了威而鋼大漲4%，台股較亞股都強，外資近期不再大賣甚至轉為小買，在4000點守穩後，台股有可能上沖5500-6000點，甚至更高，但一定會拉回再破五千，甚至四千點，如果全球股市能穩定，立可看到5000點重現，目前策略是汰弱換強，春節紅包行情，今年大有看頭。